经济导报记者 杜海

24日，西藏旅游（600749）公示了上交所对其拟110亿元收购拉卡拉的问询函，是否构成“借壳上市”成为此次问询的重点。

经济导报记者注意到，“借壳上市”近来正成为一个备受关注的词汇。就在23日，A股市场两家上市公司相继发布被借壳上市的公告：圆通速递175亿元借壳大杨创世（随州治疗癫痫病600233）上市，忠旺集团282亿元借壳中房股份（600890）上市。两家规模超百亿元公司借壳方案出炉，让壳资源再度成为市场哈市中亚癫痫病医院好不好焦点。

统计显示，今年以来已有20余家公司发布借壳上市的相关公告。“随着注册制推出的放缓和战略新兴板的搁置，A股壳资源再度紧俏，借壳上市成为部分公司快速介入资本市场的重要途径之一。”对此，北京印刷学院经济管理学院院长助理刘寿先对导报记者分析，在当前大量公司排队IPO的背景下，越来越多的公司选择借壳上市，以此来缩减时间成本。

高溢价“买壳”

根据中房股份的公告，其拟以新疆中房100%股权（作价2亿元）与拟置入资产忠旺集团100%股权（作价282亿元）中等值部分进行置换。大杨创世则披露，拟以12.34亿元将全部资产与负债出售予蛟龙集团、云锋新创，同时公司拟以7.72元/股向圆通速递全体股东非公开发行合计22.67亿股，作价175亿元收购圆通速递100%股权。

而停牌许久的栋梁新材（002082）23日复牌即被巨量买单封至涨停。显然，万邦德集团的高溢价入股为公司股价提供了有力支撑。而从另一角度而言，万邦德集团敢于以超出市场价两倍的价格收购股权，也显出其对资本平台的极度渴求。据其称，公司控股股东陆志宝日前与万邦德集团签署股份转让协议，陆志宝将其所持栋梁新材2247.17万股股权（占总股本9.44%）作价7.3亿转让给万邦德集团，交易完成后双方并列成为*一大股东。

栋梁新材停牌前股价为10.21元/股，而万邦德集团本次购股成本则达到每股32.49元，溢价率高达218.2%。“一般而言，溢价部分是股权受让方支付给上市公司大股东的‘壳费’，万邦德集团本次交易也应如此。”有券商投行人士表示。当然，在通过高价购股曲线支付“壳费”后，肇庆癫痫病公立医院万邦德集团也如愿获得了对上市公司的共同控制权，这无疑为其后续资本运作提供了施展空间。

导报记者获悉，在栋梁新材公告实际控制人变动的同一日，博信股份（600083）也宣布被康盛投资二度举牌。加上前期举牌的安纳达（002136），康盛投资已大规*重点癫痫病医院模入股两家A股公司。颇有意味的是，尽管康盛投资强调举牌是“秉承价值投资理念”，但事实上其入股的两家标的都具有明显的壳公司特性。

截至目前，今年已有长生生物（002680）、大橡塑（600346）等近10家公司披露称已被成功借壳，另外，大杨创世、中房股份、天山纺织（000813）等10余只个股的借壳事项仍在进行中。

深层考量

“借壳上市除了可省去一定的时间成本，方案中亦可嵌入配套募资环节，故可与IPO募资实现等同效果。”刘寿先表示，一些业绩较差的小市值A股被借壳上市后所上演的“乌鸡变凤凰”戏码，往往会引发投资者聚焦。譬如，巨人网络借壳世纪游轮（002558）上市时，后者连续20个涨停，阶段很高涨幅达572.80%。

历史经验也显示，在A股市场，上市公司在被借壳之后频频收获巨大涨幅。根据光大证券的统计，被借壳公司复牌后在短期内往往急剧上涨，在十几个交易日内相对市场的累计超额收益平均高达70%以上。尤其是绩优资产借壳所带来的股价上涨，可为股东方带来可观的投资浮盈。但并非所有的借壳事件都会造就牛股的产生，只有当借壳公司本身处于新兴产业，且为行业内的龙头公司时，被借壳上市公司的投资价值才会较大。

目前来看，不止是产业资本，一些具有整合资源的投资机构也在密切关注壳资源动向。一家私募公司的负责人即透露，该公司很近也想找个壳，但尚未找到合适的标的。在他看来，市值较小的上市公司收购成本更低，借壳更易操作，此类壳资源更受青睐。

事实上，借壳上市除了可为股东方带来投资浮盈外，一些产业资本无疑还有着深层考量。刘寿先即认为，圆通速递的借壳上市，便是受申通快递标杆效应的影响，希望借助资本市场助推企业实体的壮大。有券商很近出具的快递行业深度报告表示，增速放缓后，我国快递业甚至有可能出现产能过剩现象。2017年之前，主流快递企业将冲刺上市，同时也将上演大量兼并重组事件，以突破经营瓶颈。